美國加密貨幣交易所不再質疑華盛頓是否會容忍槓桿操作，而是試圖重新設計槓桿，使其符合美國監管框架。路透社 4 月 22 日報導，Coinbase 正準備推出符合美國商品期貨交易委員會（CFTC）規範的產品，為國內使用者模擬永續合約的經濟效益，而 Kraken 則藉由新一波衍生性金融商品布局，搶占相同的市場契機。這比單純推出新交易所功能更為重大。永續合約是全球加密貨幣市場的核心交易工具，因為交易者無需每月換約即可維持槓桿曝險。此類合約能集中成交量、造市活動與手續費收入，其效果遠非現貨產品所能比擬。CryptoQuant 數據顯示，2025 年全球永續合約交易量達 58.7 兆美元，較 2024 年成長 29%，而現貨交易量僅 18.6 兆美元。多年來，這類交易多數集中在境外，交易所可提供全天候交易、高槓桿及更靈活的產品設計。若美國監管機構現在允許境內合法近似永續合約的產品，其影響將不僅是 Coinbase 或 Kraken 新增一項業務，更將改變風險存放地點、流動性提供者的布局、結算營收的歸屬，以及哪些機構會認定加密貨幣衍生性金融商品終於值得在境內投資。
Coinbase 五年期合約：將監管缺口轉化為產品設計選擇
路透社指出，Coinbase 計畫推出五年期合約，槓桿最高達 10 倍，以在 CFTC 規範內重現永續合約的交易行為。
核心問題在於法律架構。真正的永續合約沒有到期日，其價格透過多空雙方之間的定期資金費率支付，與現貨價格保持連動。此設計之所以成為加密貨幣境外市場的主流交易產品，是因為對使用者而言簡單明瞭，對交易所而言效率極高。交易者可持續持有部位，交易平台穩定收取手續費，造市商則可全天候運作，不受每月換約的時程限制。然而在美國，這種精巧設計與一套為傳統期貨結構打造的監管規則產生衝突。永無到期日的合約難以直接套用現行 CFTC 規範，尤其加密貨幣本身仍帶有額外的政治敏感性。
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