MoonPay 推出機構交易櫃檯，涵蓋 200 多個區塊鏈上的代幣化資產。

MoonPay 推出 MoonPay Trade，這是一個專屬平台，讓銀行與金融科技公司得以存取橫跨 200 多條區塊鏈的代幣化實體資產、去中心化金融協議及穩定幣流動性。該產品由 MoonPay 以「高八位數」金額收購的跨鏈基礎設施新創公司 Decent.xyz 提供技術支援，並作為 MoonPay Institutional 的執行部門，後者為該公司旗下機構部門，由前美國商品期貨交易委員會代理主席 Caroline Pham 領導。此平台推出之際，代幣化實體資產市場規模已突破 330 億美元，根據 RWA.xyz 的資料，過去一年規模成長兩倍；波士頓顧問公司預測，該市場將於 2033 年達到 18.9 兆美元。MoonPay Trade 並非零售產品，而是 B2B 執行層，旨在橋接傳統金融機構與鏈上資本市場，無需自行建置專屬區塊鏈基礎設施。此舉顯示機構級加密貨幣基礎設施層正快速成熟，下一波採用浪潮將由銀行與金融科技公司直接串接多鏈流動性所驅動，而非零售投機者。為何此事當下至關重要：自美國證券交易委員會於 2024 年 1 月批准以來，美國現貨比特幣指數股票型基金累計淨流入已達 574 億美元，機構現正將目光超越比特幣曝險，轉向更廣泛的代幣化機會，而 MoonPay 正將自身定位為連結兩者的管道。

330 億美元代幣化市場與多鏈執行的交會點

MoonPay Trade 建構於 Decent.xyz 的跨鏈訊息傳遞與結算技術之上，MoonPay 以「高八位數」美元的金額收購該技術。此平台匯集超過 200 條區塊鏈的流動性與資產存取管道，意味著使用 MoonPay Trade 的銀行可透過單一整合點，在以太坊、Solana、Avalanche、Polygon 及數十個其他網路上執行交易。這與早期的機構級加密貨幣產品有結構性的差異，後者通常僅支援一至兩條鏈，且要求交易對手管理多個託管關係與跨鏈橋接協議。MoonPay Trade 在後端處理跨鏈協調，向客戶呈現統一的訂單簿與結算層。該平台支援代幣化實體資產（由貝萊德、富蘭克林坦伯頓及摩根大通等主要資產管理公司在公開區塊鏈上發行的基金、美國公債、私募信貸與大宗商品），以及去中心化金融協議與穩定幣流動性池。對銀行而言，這消除了自行建置區塊鏈節點、管理燃料費或為每條鏈分別維護錢包的需求。由 Caroline Pham 領導的 MoonPay Institutional 負責監督此產品的法遵與監管架構，其設計旨在符合銀行級別的認識客戶（KYC）與反洗錢標準。該產品實際上將 MoonPay 轉變為代幣化資產的多鏈主要經紀商，與 Copper 及 Fireblocks 等公司競爭，但具備更廣泛的區塊鏈覆蓋範圍，且特別聚焦於代幣化實體資產，而非僅限於加密貨幣原生代幣。此平台的架構可同時處理所有支援鏈上的交易，確保 Avalanche 上的交易與以太坊上的交易結算速度相同，且銀行無需管理各自的節點基礎設施。

MoonPay Trade 如何創造營收並重塑 MoonPay 的損益結構

MoonPay Trade 透過平台每筆交易的執行費產生營收，同時也從穩定幣流動性提供的利差及跨鏈結算費用中獲利。費用結構依成交量分級，機構客戶每筆交易支付的基點低於 MoonPay 消費端應用程式上的零售使用者。公司未揭露其機構費用表，但此模式與傳統主要經紀商及場外交易櫃檯相似，高頻、高成交量的客戶每筆交易支付 5 至 15 個基點，而較小的金融科技公司可能支付 20 至 30 個基點。MoonPay 以「高八位數」金額（可能在 5,000 萬至 9,900 萬美元之間）收購 Decent.xyz，是押注於掌握結算層營收，而非僅是歷來驅動 MoonPay 消費業務的前端使用者介面營收。公司現有營收模式依賴其消費端結帳元件每筆加密貨幣購買收取 1% 至 3% 的費用，這是高利潤率但受成交量限制的業務。MoonPay Trade 將營收組合轉向經常性、機構規模的交易量，每筆交易利潤率較低，但總可觸及成交量大幅提高。代幣化實體資產市場規模達 330 億美元且持續成長，提供龐大且不斷擴大的費用池。若 MoonPay 僅掌握代幣化資產成交量的 5%（考量其多鏈覆蓋及既有銀行整合，此為保守預估），僅執行費的年化營收兩年內即可達數千萬美元。該產品也創造了黏著性高的營收流：一旦銀行將 MoonPay Trade 整合為其多鏈執行層，轉換成本極高，因為銀行需重建其跨鏈連線及法遵流程。MoonPay 的機構客戶包括數家已完成試點整合的中型區域銀行，顯示其導入管線已見初步動能。

競爭版圖重組：MoonPay 進軍機構代幣化，誰受益、誰受創

MoonPay Trade 直接挑戰現有的機構級加密貨幣基礎設施供應商，尤其是長期主導機構加密貨幣交易託管與結算層的 Copper、Fireblocks 和 BitGo。這些公司的事業圍繞比特幣與以太幣託管建立，多鏈支援有限，且未特別聚焦於代幣化實體資產。MoonPay 收購 Decent.xyz 後，取得支援超過 200 條區塊鏈的跨鏈訊息傳輸協定，其廣度是任何直接競爭對手都無法比擬的。對於貝萊德、富蘭克林坦伯頓和摩根大通等已在公開區塊鏈上將基金代幣化的資產管理業者而言，MoonPay Trade 提供了一個通往銀行與金融科技公司的銷售通路，這些銀行與金融科技公司缺乏直接與鏈上協定互動的技術能力。這形成雙贏局面：資產管理業者無需自建機構銷售基礎設施即可獲得通路，而 MoonPay 則從每筆交易中收取執行費用。在此重整中受創最深的是規模較小的單鏈代幣化平台，以及未投資區塊鏈連結能力的傳統主要經紀商。Securitize 和 TokenSoft 等專注於代幣化發行但缺乏多鏈執行能力的業者，其可觸及市場將隨銀行偏好單一整合點同時處理發行與交易而萎縮。在銀行端，摩根士丹利推出 MSBT，費用率 0.14%（低於 Grayscale 的 15 個基點，以及貝萊德和富達的 25 個基點），顯示比特幣 ETF 市場的費用壓縮已十分激烈。MoonPay Trade 將此費用壓力延伸至代幣化資產市場，迫使傳統託管機構和主要經紀商必須建置多鏈能力，否則將流失機構資金流。此外，由前美國商品期貨交易委員會代理主席 Caroline Pham 監督的 MoonPay Trade 法遵架構，符合許多規模較小競爭對手尚未達到的監管標準，這進一步形塑了競爭格局。

對超大規模雲端業者、託管供應商及企業區塊鏈採用的下游影響

MoonPay Trade 的多鏈架構為區塊鏈基礎設施供應商創造了下游需求，尤其是製程營運商、RPC 供應商及跨鏈預言機。MoonPay Trade 支援的 200 多條區塊鏈，每一條都需要可靠的製程基礎設施來結算交易並驗證交易紀錄，這為 Alchemy、Infura 和 QuickNode 等公司帶來營收。這些基礎設施供應商受益於機構級流量，相較零售流量能產生更高利潤率的 API 呼叫，因為機構要求更高的可靠性、更低的延遲以及專屬支援。託管層面也出現轉變：傳統託管供應商如紐約梅隆銀行和道富銀行，一直以來對多鏈支援的採用速度較慢，如今面臨來自使用 MoonPay Trade 的銀行壓力，這些銀行期望託管範圍涵蓋同樣的 200 多條區塊鏈。無法支援多鏈代幣化資產的託管機構，將把機構委託拱手讓給能支援的競爭對手。在企業端，該產品降低了銀行參與去中心化金融的門檻，銀行無需自行持有加密貨幣原生代幣。銀行可利用 MoonPay Trade 在代幣化美國公債或貨幣市場基金上賺取殖利率，並將其部署至去中心化金融放款協議，產生超越傳統固定收益殖利率的報酬。這為企業級去中心化金融風險管理工具和保險產品創造了第二層需求，Nexus Mutual 和 Sherlock 等公司已在布局此市場。監管影響深遠：Caroline Pham 擔任 MoonPay Institutional 負責人（她曾任美國商品期貨交易委員會代理主席），顯示該產品從一開始就設計為符合美國監管預期，這將加速競爭對手類似產品的核准。川普媒體與科技集團撤回其比特幣及比特幣 - 以太幣指數股票型基金申請，理由是監管策略調整，凸顯監管環境仍存在不確定性，但 MoonPay Trade 以法遵為優先的架構，使其在應對這種不確定性時優於監管較鬆散的競爭對手。對企業區塊鏈採用的下游影響同樣值得關注：整合 MoonPay Trade 的銀行無需自行建置基礎設施即可獲得區塊鏈技術的曝險，加速企業向代幣化資本市場的轉型。

MoonPay Trade 所傳達的加密貨幣市場結構發展方向

MoonPay Trade 代表一項策略性押注，認為加密貨幣採用的下一階段將不再由散戶投機或比特幣指數股票型基金資金流入所驅動，而是由機構對代幣化實體資產的需求所帶動，並透過多鏈執行層進行存取。自 2024 年 1 月以來，美國現貨比特幣 ETF 累計流入 574 億美元，證明機構確實想要加密貨幣曝險，但這些產品僅提供比特幣的單一資產、單一鏈存取。MoonPay Trade 則提供對更廣泛代幣化主題（私募信貸、美國公債、大宗商品與基金）的曝險，橫跨數百條區塊鏈，這是一個根本不同的價值主張。該產品也顯示 MoonPay 正從面向消費者的入金管道，轉型為全端機構基礎設施供應商，此一轉變呼應 Coinbase 透過 Coinbase Prime 所做的嘗試，但重點在於多鏈代幣化資產，而非加密貨幣原生交易。延攬 Caroline Pham 領導 MoonPay Institutional，是向監管機構與銀行釋出的明確訊號，表明該產品是為法遵而建，而非為了監管套利。與此同時，特朗普媒體與科技集團撤回其 ETF 申請，顯示加密貨幣產品的監管路徑仍不一致，且機構基礎設施的先發優勢將比 ETF 申請的先發優勢更為重要。MoonPay Trade 押注的是基礎設施層（而非產品層）將在代幣化市場中掌握最大價值，且銀行將願意為可靠、合規的多鏈連線付費，而非自行建置。

MoonPay Trade 的成功將取決於執行層面：公司能否吸引足夠多的銀行與金融科技業者，以產生足以合理化以「高八位數」價格收購 Decent.xyz 的成交量，以及在監管框架演進下，能否在 200 多條區塊鏈上維持法遵。代幣化實體資產市場目前規模為 330 億美元，相較波士頓顧問公司對 2033 年的 18.9 兆美元預測仍屬小眾，但成長軌跡陡峭，機構需求確實存在。MoonPay Trade 透過掌握連線銀行與代幣化資產的執行層，使公司在任何一季無論由哪條區塊鏈或哪家資產管理公司勝出，都能擷取不成比例的成長份額。該產品也為比特幣指數股票型基金市場的費用壓縮提供天然避險：摩根士丹利的 MSBT 費率為 0.14%，Grayscale Bitcoin Mini Trust 則為 15 個基點，顯示 ETF 費用正競相趨近於零，但多鏈代幣化資產的執行費用仍不透明且具防禦性。若 MoonPay 能在競爭對手建立同等多鏈執行層之前，先行鎖定銀行合作關係，便已築起難以跨越的護城河。未來 12 個月將決定 MoonPay Trade 是成為代幣化資產的標準機構閘道，抑或只是在此一變化速度快於任何單一公司所能跟上的市場中，淪為另一個陪跑者。