DeepSeek 尋求在創紀錄的募資輪中籌集 73.5 億美元

DeepSeek 創辦人梁文鋒計畫主導該新創公司首輪募資，金額最高達 500 億人民幣（73.5 億美元），創下中國人工智慧公司募資紀錄，此舉顯示北京當局決心挑戰美國在基礎模型領域的主導地位。據 The 資訊報導，此輪募資將使 DeepSeek 估值躋身全球資本最雄厚的人工智慧實驗室之列，儘管該公司尚未揭露其開放權重模型通往獲利的明確路徑。梁文鋒先前主要透過其量化交易公司幻方量化（High-Flyer）為 DeepSeek 提供資金，如今首度引入外部資本，此舉與產業整體趨勢一致：人工智慧實驗室大規模募資不僅用於訓練運算資源，也投入顧問與部署服務。The 資訊的 Martin Peers、Jessica Lessin 及團隊指出，自主武器新創公司 Allen Control Systems 也在尋求 2 億美元募資，估值達 20 億美元，凸顯人工智慧資本需求的廣度。但 DeepSeek 的募資規模遠超這些野心。此輪募資之際，OpenAI 與包括 Brookfield 和 TPG 在內的 19 家投資人達成 40 億美元協議，用於其顧問業務 OpenAI 部署；Anthropic 則與 Blackstone、高盛及 Hellman & Friedman 合組新公司，募資 15 億美元。DeepSeek 的舉動是最明確的訊號，顯示中國人工智慧實驗室不再滿足於僅在技術基準上競爭，如今正打造金融基礎設施，以與美國對手在資金上逐鹿。

73.5 億美元將部署於何處

DeepSeek 高達 500 億人民幣（73.5 億美元）的募資案，代表中國人工智慧融資格局的階段性轉變。先前國內同業如百度 ERNIE 部門或阿里巴巴通義千問的募資規模較小，且結構上屬企業投資，而非獨立的創投輪。梁文鋒決定親自領投此輪（他透過幻方量化維持 DeepSeek 控股股東地位），顯示創辦人即便引入外部有限合夥人，仍意圖保留策略主導權。資金可望分配於三大成本中心：運算基礎設施、人才收購及部署服務。DeepSeek 過往依賴輝達 H800 晶片，該晶片受美國出口管制限制，迫使公司優化其混合專家架構，以較少的 FLOPs 達成具競爭力的效能。新資金將使 DeepSeek 得以預付費用，確保自中國供應商（如華為昇騰系列）取得先進晶片，並囤積 HBM 記憶體模組。此輪部分資金亦將用於成立顧問與部署部門，仿效 OpenAI 部署模式，該部門先前自 19 位投資人（包括 Brookfield 與 TPG）募得 40 億美元。DeepSeek 工程師已進駐企業客戶端，協助重新設計業務流程，隨後再轉往下一家。此與 Anthropic 及 OpenAI 正在擴展的模式相同。此輪規模亦為未來出口管制提供緩衝：若華府進一步收緊限制，DeepSeek 將有足夠現金轉向國內晶片供給鏈，或收購規模較小的中國人工智慧新創，以取得其人才與智慧財產權。

此輪募資如何重塑人工智慧實驗室經濟

這輪 73.5 億美元的募資改變了 DeepSeek 及其競爭對手的單位經濟效益。在此次募資之前，DeepSeek 以精簡預算運作，透過幻方量化的交易獲利及低於市場行情的代幣銷售來支應推論成本。新資金讓該公司得以積極補貼推論定價，在 API 呼叫上壓過百度與阿里巴巴等對手，同時投資於利潤率較高的部署服務。這呼應了 OpenAI 的策略——該公司與 19 家投資人達成 40 億美元的協議，用於其顧問業務；Anthropic 則從黑石、高盛及 Hellman & Friedman 募得 15 億美元，成立類似的部署實體。顧問模式屬資本密集型，因為需要在客戶端派駐工程師數月之久，但能產生經常性營收，並以長期合約綁定客戶。DeepSeek 如今能向中國企業提供綑綁式方案：透過 API 免費或低價取得模型，加上付費顧問服務以將模型整合至工作流程。這種雙層定價策略壓縮了缺乏 DeepSeek 資本緩衝的競爭對手的利潤率。此輪募資也賦予 DeepSeek 收購較小中國人工智慧實驗室的火力，加速市場整併。對投資人而言，賭注在於 DeepSeek 的開放權重策略將比封閉模型更快推動採用，為部署服務創造更大的整體潛在市場。風險在於開放權重會削弱定價能力，但 DeepSeek 的顧問營收可抵銷此侵蝕。

競爭版圖重組：誰受益、誰受創

DeepSeek 創紀錄的融資輪重塑了中國人工智慧實驗室與全球基礎模型供應商的競爭格局。百度文心團隊與阿里巴巴通義千問先前在價格及與自家雲端平台整合上競爭，如今面對一個資金更充裕的對手，能夠承受更長時間的虧損營運。DeepSeek 的開放權重策略也對 Meta 的 Llama 系列構成壓力，該系列一直是全球主流的開源模型。若 DeepSeek 能在效能上比肩 Llama，同時透過補貼運算資源提供更便宜的推論服務，將在重視成本勝於地緣政治立場的開發者與企業間搶下市占率。此輪融資也間接影響美國人工智慧實驗室。OpenAI 與 Anthropic 已為部署服務籌集數十億美元（分別為 40 億美元與 15 億美元），但這些籌資是以獨立實體、不同投資人群體架構進行。DeepSeek 單一 73.5 億美元融資輪讓其在訓練、推論與顧問服務之間配置資本時更具彈性，不受多重公司架構帶來的治理限制。Allen Control Systems 是一家尋求以 20 億美元估值籌集 2 億美元的自動化武器新創公司，代表人工智慧市場中不同的區塊（國防），但其籌資顯示投資人願意為擁有明確政府合約的人工智慧公司支付溢價估值。DeepSeek 的融資輪以遠更大的規模驗證了此一論點。受衝擊的是規模較小的中國人工智慧實驗室，它們缺乏吸引類似資金的品牌知名度或技術聲譽；這些公司若非被 DeepSeek 收購，就是被迫轉向利基垂直領域。

對超大規模雲端業者、晶圓廠與企業買家的下游影響

DeepSeek 的 73.5 億美元注資將在中國人工智慧供應鏈中產生連鎖效應，影響超大規模雲端業者、晶片製造商及企業軟體買家。在運算資源方面，DeepSeek 需要確保取得先進晶片的穩定供給，這意味著將向華為昇騰部門及國內記憶體供應商下達 HBM 模組的大量預訂單。此需求將使中國有限的先進封裝產能更加吃緊，迫使中芯國際及華虹半導體等晶圓廠優先處理 DeepSeek 的訂單，而非較小客戶的訂單。此輪融資也對中國雲端供應商（阿里雲、百度智慧雲及騰訊雲）形成壓力，迫使它們調降推論價格，以留住可能轉向 DeepSeek 補貼 API 的客戶。對於 ServiceNow 及 SAP 等企業軟體公司而言，它們已在因應人工智慧代理而重新思考定價模式，DeepSeek 進入中國市場將加速從按席位授權轉向以用量計價的轉變。《資訊》報導指出，人工智慧代理正迫使 ServiceNow 及 SAP 重新思考定價模式，而 DeepSeek 的顧問部門將派駐工程師重新設計業務流程，然後再轉往下一案。這與 OpenAI 及 Anthropic 採用的模式相同。這對企業買家形成兩難：他們可以付費給 DeepSeek 取得顧問服務及模型使用權，或者以較高價格向既有業者採購。此輪融資也對核能領域具有意涵：Oklo Inc.與愛達荷國家實驗室正使用 INL 的 Prometheus 人工智慧平台，加速 Oklo 的 Pluto 反應爐設計，該反應爐使用含鈽燃料，此為美國能源部反應爐先導計畫及聯邦「創世紀任務」的一部分。DeepSeek 的資金可能資助中國類似的 AI 驅動能源項目，中國政府正積極推動人工智慧驅動的核反應爐設計。

北京的政策與戰略訊號

DeepSeek 創紀錄的募資輪，是北京當局以財務火力支持特定人工智慧冠軍企業、使其能與美國實驗室平起平坐的最強烈訊號。中國政府並未直接投資 DeepSeek，但此輪募資的規模，以及梁文鋒願意主導的態度，顯示具國家關聯的資金（透過主權財富基金或政策性銀行）可作為後盾。這與美國的做法如出一轍，OpenAI 與 Anthropic 已向軟銀、Brookfield 及 TPG 等投資人募得數十億美元，其中多家與華府關係深厚。此輪募資也顯示，只要資金留在中國境內供應鏈，北京願意容忍大規模人工智慧募資相關的資本外流風險。DeepSeek 的開放權重策略與政府推動的自力更生方向一致：透過公開釋出模型，DeepSeek 確保中國企業與國營實體不依賴美國掌控的 API。此輪募資的時機（僅在美國收緊先進晶片出口管制數月之後）顯示，DeepSeek 已獲得國內晶片供應商的保證，能滿足其運算資源需求。對全球監管機構而言，此輪募資是一項警告：人工智慧軍備競賽已不再只是技術指標之爭，而是金融基礎設施之爭。美國的回應可能包括進一步限制資金流向中國人工智慧公司，但考量到此輪募資以人民幣計價的結構，執法將相當困難。DeepSeek 的募資也對歐洲人工智慧實驗室形成壓力，這些實驗室缺乏類似的政府支持，被迫整併或與美國企業結盟。

735 億美元的募資輪，使 DeepSeek 在財務上與 OpenAI、Anthropic 平起平坐，但真正的考驗將在未來 18 個月來臨，屆時資金必須轉化為顧問與部署服務的營收。梁文鋒的量化交易背景，賦予 DeepSeek 在資本效率最佳化上的文化優勢，但公司面臨與所有人工智慧實驗室相同的挑戰：將技術領先轉化為可持續的商業模式。若 DeepSeek 成功，將驗證開放權重模型可透過顧問營收創造高於封閉模型 API 費用的報酬。若失敗，此輪募資將被視為中國人工智慧狂熱的頂點。此輪募資也為其他中國人工智慧實驗室開創先例，使其得以募得類似金額，可能引發一場有利於企業、卻壓縮利潤率的資本大戰。目前 DeepSeek 擁有執行策略的財務彈藥，市場正密切關注梁文鋒能否兌現中國規模人工智慧部署的承諾。