Visa 於 4 月 29 日宣布，其穩定幣結算試點計畫已擴展至九條區塊鏈，年化交易規模達 70 億美元，較前一季成長 50%。這家支付網路為該計畫新增五條鏈：Base、Polygon、Canton 網路、Arc 與 Tempo，加入既有支援的 Ethereum、Solana、Avalanche 與 Stellar。對於一家每年透過傳統卡組織軌道處理超過 2,000 億筆交易的公司而言，此舉傳達的意義遠超產品試點——它顯示 Visa 正將穩定幣結算納入核心基礎設施，且以極快速度推進。同日，GSR 在那斯達克推出加密貨幣 Core3 指數股票型基金（程式碼：BESO），為首檔主動管理型基金，持有比特幣、以太幣與 Solana，每週再平衡並提供質押殖利率。兩項宣布發布之際，ETF 資金持續外流——比特幣 ETF 僅 4 月 29 日單日即流出 1.3777 億美元，為連續第三日淨流出——加密貨幣恐懼與貪婪指數則停留在 33。機構基礎設施建設與短期散戶情緒之間的背離，鮮少如此明顯。
從試點到支付基礎設施：Visa 網路如何擴展至九條區塊鏈
Visa 的穩定幣結算試點始於以太坊上使用 Circle 的 USDC 進行的小型概念驗證，允許收單機構以數位美元收款，而非透過通匯銀行關係進行資金清算。初始架構相當直接：收單機構結束營業日後，無需等待 24 至 48 小時的電匯經由通匯銀行清算，而是在數分鐘內於鏈上收到 USDC。跨境結算的成本節省相當可觀。傳統通匯銀行在匯兌轉換與路由費用上收取 20 至 50 個基點；而試點啟動時，以太坊上的穩定幣結算成本約為 2 至 5 個基點。
擴展至九條鏈——在 Ethereum、Solana、Avalanche 與 Stellar 之外新增 Base、Polygon、Canton 網路、Arc 與 Tempo——反映合作夥伴需求增長與審慎的基礎設施多元化策略。每條新鏈帶來不同的交易經濟效益與夥伴生態系。Base 與 Polygon 代表以太坊第二層網路領域，交易費用通常低於 1 美分，結算最終性在數秒內完成。Canton 網路專為機構金融服務與監管法遵而設計，對需要隱私與許可制存取權限的銀行關聯支付夥伴尤為相關。Arc 與 Tempo 則將 Visa 的觸角延伸至企業與新興市場支付走廊。
支援多鏈的策略邏輯很直接：Visa 的合作夥伴分屬不同監管轄區，並與不同的區塊鏈生態系統維持關係。東南亞的區域銀行可能偏好使用 Stellar 進行匯款清算；歐洲金融科技公司則可能選擇 Polygon，因其 EVM 相容性可搭配既有開發者工具。同時支援九條鏈，Visa 消除了選擇限制，讓合作夥伴能在最符合其營運需求的鏈上清算。Visa 加密貨幣產品主管 Rubail Birwadker 將此程式定位為跨多個網路的共同清算層——一個位於鏈碎片化之上的抽象層，而鏈碎片化向來是機構級區塊鏈採用的歷史障礙。
70 億美元年化執行率：該數字衡量什麼，以及為何重要
4 月 29 日公布的 70 億美元年化執行率，較前一季數字成長 50%，這樣的成長軌跡，少有傳統支付基礎設施建置能在營運第二年持續維持。將此數字放入脈絡比較：PayPal 在 2025 年處理約 1.5 兆美元的總支付量；Visa 本身則處理 15.9 兆美元。70 億美元尚不足以成為撼動 Visa 損益表的單獨項目。但這本來就不是其目的。該數字是對某種清算機制的需求證明，而此機制繞過了每年在全球收取數十億美元手續費的代理銀行基礎設施。
50% 的季對季成長率比絕對執行率更重要。支付基礎設施建置通常呈現線性採用，因為合作夥伴需完成技術整合與法遵審查。若 50% 的每季成長率再持續兩到三季，年化執行率將在 2026 年底前突破 200 億美元——屆時主要代理銀行將無法再忽視費用壓縮的威脅。處理 Visa 跨境清算流量的銀行，正是 Visa 加密貨幣產品團隊正一條連結一條鏈地悄悄去中間化的同一批機構。
Circle 的 USDC 仍是試點計畫中的主導穩定幣，這與其監管定位一致——Circle 於 2025 年取得國家信託銀行執照，且自成立以來持續進行透明的儲備審計。試點計畫也在 Tether 流動性深度較佳的走廊使用 USDT，多家合作夥伴並已開始探索為閒置清算餘額提供殖利率的穩定幣包裝——此一發展直接連結到美國參議院尚未解決的穩定幣監管辯論。若附息穩定幣最終在聯邦法律下獲准，穩定幣清算的經濟效益對大型收單機構中注重財務長思維的財務長而言，將更具說服力。
GSR 的 Core3 ETF 為多代幣機構曝險開啟新篇章
就在 Visa 擴大其穩定幣網路的同一天，加密貨幣原生造市商暨流動性提供者 GSR 在那斯達克推出了 GSR 加密貨幣 Core3 ETF，程式碼為 BESO。該基金持有比特幣、以太幣與 Solana——GSR 稱這三種代幣為機構加密貨幣曝險的「核心」——並結合被動式指數型持股與主動管理覆蓋、每週再平衡，以及以太幣和 Solana 部位的質押獎勵。
該產品填補了美國 ETF 市場的特定缺口。現有的現貨加密貨幣 ETF 均為單一資產：2024 年 1 月推出的 11 檔比特幣 ETF，以及 2024 年 7 月推出的以太幣 ETF。尋求分散加密貨幣曝險的投資顧問，過去只能自行購買多檔 ETF 並手動管理再平衡，或配置於費用高昂且流動性有限的主動式加密貨幣避險基金。BESO 收取 1% 的費用率——高於主要比特幣 ETF 的 0.25% 至 0.50% 區間，但遠低於避險基金的 2% 及 20% 結構——並提供每日 ETF 流動性。
GSR 資產管理部門董事總經理 Andy Baehr 將該基金描述為「主流投資人的簡單入門管道」，但其實際架構遠比這句話所暗示的更為精密。每週再平衡運用市場訊號調整曝險：在避險情緒環境下偏向比特幣，此時此宏觀資產比智慧合約平台更能保值；在成長週期中則偏向以太幣與 Solana，此時去中心化金融活動、穩定幣交易量與 NFT 市場帶動協議營收。質押成分增添額外殖利率來源——以太幣質押目前年化殖利率約 3.5%，Solana 接近 7%——在網路活動正向期間可部分抵銷費用率。
GSR 總共已申請五檔 ETF，另有涵蓋加密貨幣公庫公司及數檔山寨幣組合的產品目前待美國證券交易委員會審查。Core3 的推出顯示，2026 年多資產加密貨幣產品將在機構 ETF 市場大量湧現，正如單一資產比特幣與以太幣 ETF 定義了 2024 與 2025 年。貝萊德、富達與富蘭克林坦伯頓的競爭回應——三者均已提交概念性多資產加密貨幣產品——將決定 BESO 能否掌握先行者優勢，抑或面臨資本更雄厚發行人的壓縮。
ETF 資金流出加劇，市場情緒進入恐懼區間
儘管 Visa 的基礎設施公告與 GSR 的指數股票型基金（ETF）上市指向結構性採用，但近期市場氛圍卻呈現不同面貌。美國現貨比特幣 ETF 於 4 月 29 日流出 1.3777 億美元，為連續第三日淨流出。貝萊德的 IBIT 以 -5,473 萬美元居首；富達的 FBTC 貢獻 -3,613 萬美元。當日所有主動發行者均呈淨流出——為數週以來首見整個產品線無任何正流入。以太幣 ETF 相對表現更差：當日淨流出 8,773 萬美元，主要由富達的 FETH（-4,837 萬美元）與貝萊德的 ETHA（-3,706 萬美元）帶動。僅 XRP ETF 錄得正流入，金額為溫和的 359 萬美元。
總體經濟背景相當明確。美國與伊朗和平談判停滯，加上荷莫茲海峽延長關閉，推升油價與通膨疑慮。聯準會於 4 月會議將利率維持在 3.75%，出現四張異議票——為逾三十年來分歧最嚴重的聯邦公開市場委員會（FOMC）結果——加深了未來降息步調的不確定性。FOMC 會前與會後的部位調整，促使機構投資人轉向現金與短存續期間資產，同時降低股票與數位資產的風險曝險。
比特幣價格於 4 月 29 日收盤守住 76,000 美元區間，報 76,218 美元，此一水準自 3 月中以來持續提供支撐；以太幣則仍受制於約 2,268 美元。整體加密貨幣市值為 2.63 兆美元，比特幣主導權占 58.0%，以太幣占 10.5%。加密貨幣恐懼與貪婪指數收於 33，明確處於恐懼區間——此讀數與短期流出壓力一致，但與基礎設施層級同步進行的中期機構建置態勢嚴重背離。所有比特幣 ETF 的淨資產總額維持在 992.7 億美元，相當於比特幣市值的 6.55%；累計歷史淨流入則為 580.7 億美元——這些數字反映機構配置論述的韌性，即便歷經短期情緒波動率亦然。
定義 2026 年 5 月加密貨幣市場的分歧：基礎設施成長，情緒收縮
4 月 29 日頭條新聞的並置，捕捉了 2026 年全年定義加密貨幣市場的動態。機構基礎設施——指數股票型基金產品、穩定幣結算軌道、銀行託管解決方案、企業財務配置——持續以前所未見的速度擴張。與此同時，短期情緒指標與零售驅動的資金流向資料，恰恰反映了先前加密貨幣熊市循環所特有的總體經濟不確定性：利率偏高、地緣政治風險、通膨陰影，以及聯準會的避險情緒。
這種分歧的化解，無法從單日資料中明確看出。可以確定的是，Visa 以每年 70 億美元的速度，透過九個區塊鏈網路進行穩定幣結算，這並非投機性的投資論述——而是一個已處理真實商業交易、且每季成長 50% 的運作中支付系統。GSR 在那斯達克推出多重資產主動管理型指數股票型基金，反映的也不是零售情緒；這是一個為以季而非以日為規劃單位的機構配置委員會所設計的產品。
對加密貨幣市場的實際意涵在於，機構需求的底部已較任何先前循環上移。透過指數股票型基金、託管帳戶及直接持有公庫資產而積極配置加密貨幣的機構投資者數量，較 2020 年或 2022 年高出一個數量級。這個結構性需求基礎在景氣下行期間吸收供給的方式，是先前以零售為主導的市場所無法比擬的。比特幣 5 月能否突破 80,000 美元，取決於總體經濟條件。而加密貨幣基礎設施能否持續獨立於比特幣價格走勢而擴張，已不再是問題。
資料來源
- Visa 擴大穩定幣結算網路，交易量達 70 億美元年化速率 — CoinDesk，2026 年 4 月 29 日
- GSR 稱加密貨幣 Core3 指數股票型基金是主流投資者的簡單入口 — CoinDesk，2026 年 4 月 29 日
- 今日加密貨幣市場：BTC、ETH、XRP 下滑，指數股票型基金流出加深 — CryptoTimes，2026 年 4 月 30 日
- Visa 穩定幣結算達 70 億美元年化速率，擴展至九個區塊鏈 — The Block，2026 年 4 月 29 日
- GSR 在那斯達克推出主動管理型比特幣、以太幣與 Solana 一籃子指數股票型基金 — Yahoo Finance，2026 年 4 月 21 日
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