4 月 12 日黃金類股觀察——自由港麥克莫蘭、紐蒙特、巴里克、阿格尼克鷹礦業領漲貴金屬行情

為何重要

黃金市場在 2026 年 4 月正經歷歷史性的反彈，價格逼近每盎司 4,700 美元，主要銀行預測年底前將達 6,000 美元。此波漲勢為黃金挖礦類股創造重大機會，該類股過去表現落後於實體黃金價格，但如今開始追上。Freeport-McMoRan、Newmont、Barrick 黃金及 Agnico Eagle Mines 可望受惠於此動能，為投資人提供同時布局銅與黃金市場的曝險機會，而其營運改善與策略調整亦承諾提升股東報酬。

關鍵進展

Freeport-McMoRan：Grasberg 復產帶動成長

Freeport-McMoRan（NYSE: FCX）預計自 2026 年第二季起恢復印尼 Grasberg 礦區的大規模生產，此前 2025 年 9 月一場致命土石流事故導致 Block Cave 地下礦場營運停擺。該公司預期 2026 年下半年將以正常營運產能恢復約 85% 的總產量，全面產能則預計於 2027 年回歸。

儘管發生事故，Freeport 預測 2026 年合併銷售量約為 34 億磅銅及 80 萬盎司黃金。該公司獲得分析師強力支持，摩根大通將其目標價從 68 美元上調至 76 美元，並維持「加碼」評等。消息發布當日股價開盤上漲 5.8%，達每股 41.27 美元，市值為 560 億美元。

Barrick 黃金：策略調整與北美業務分拆

Barrick 黃金（NYSE: 黃金）正進行重大策略轉向，重回併購路線並降低高風險地區的曝險。董事長 John Thornton 宣布計畫在 2026 年底前，將公司北美黃金資產（包括與 Newmont 合資的內華達事業及 Fourmile 礦藏發現）分拆為獨立上市公司。

此次重組源於營運挫折，包括 2025 年黃金產量下滑 17% 至 326 萬盎司，創至少 25 年來最低水準。Barrick 預測 2026 年歸屬黃金產量將落在 290 萬至 325 萬盎司區間，AISC 預估介於每盎司 1,760 至 1,950 美元。儘管面臨這些挑戰，該股過去一年漲幅達 136%，表現優於同業及標普 500 指數漲幅。

Newmont：產量下滑但現金流強勁

Newmont（NYSE: NEM）預期 2026 年為轉型之年，預測黃金產量約 530 萬盎司，低於 2025 年的 590 萬盎司。預期減產歸因於 Ahafo South、Peñasquito 及 Cadia 等關鍵礦場的規劃開採順序調整，加上近期資產處分。

儘管產量下滑，紐蒙特預期 2026 年全維持成本將升至每盎司 1,680 美元，受持續的項目投資及較高的權利金影響。該公司過去一年報酬達 154.8%，並維持強勁的自由現金流產生能力，支撐其 60 億美元的庫藏股計畫。

市場動態：金價飆升與股權機會

2026 年 4 月金價交易接近每盎司 4,700 美元，高盛與美國銀行已將年底目標價上修至每盎司 6,000 美元。路透對 30 位分析師的調查預測，2026 年金價中位數將創下每盎司 4,746 美元的紀錄。VanEck 初級金礦商指數股票型基金（GDXJ）過去十二個月報酬超過 200%。

挖礦股票落後於實體黃金升值，分析師稱此為潛在的追趕機會。市場供給緊縮——礦場產出停滯且高品位礦藏發現日益稀少——已帶動黃金與白銀資產的合併與收購活動升溫。央行持續買入實體黃金，歷史上前述買盤往往先於挖礦股權的持續重估。

觀察重點

葛拉斯伯格礦區產能恢復

自由港自 2026 年第二季起分階段重啟葛拉斯伯格塊狀洞穴礦區，將受到密切關注。2026 年產量預期與 2025 年相當，約為 10 億磅銅與 90 萬盎司黃金——較事故前預估值低約 35%。然而，2027 至 2029 年產量可望顯著攀升，平均每年達 16 億磅銅與 130 萬盎司黃金。

巴瑞克的策略執行

巴瑞克能否在 2026 年底前完成北美分拆計畫，將是釋放股東價值的關鍵。該公司從高風險的非洲與亞洲業務轉向索頓所稱「全球最具吸引力的純黃金公司」，代表對北美管轄區的重大策略押注。

央行需求動態

來自中國、印度與土耳其的央行買盤持續為金價提供結構性支撐。這些買盤與挖礦股表現之間的關聯，將是投資人評估當前反彈持續性的關鍵指標。

全維持成本

主要生產商的全維持成本區間介於每盎司 1,680 至 1,950 美元，利潤率仍取決於金價維持在 4,000 美元以上。目前接近 4,700 美元的價格提供可觀的營業利潤率，但任何價格回檔都可能影響獲利能力評估。