帕森斯表示，人工智慧基礎設施支出將於 2026 年達到 7500 億美元

大型科技業資本支出預計將在 2026 年達到 7500 億美元，較 2025 年水準躍升 70%，主因轉向代理式人工智慧工作負載，迫使基礎設施堆疊的每一層都必須從零重建。彭博行業研究預測，推論運算資源將比原訂時程提前至少三年超越訓練運算資源，這需要資料中心不僅為週期性的模型訓練作業而設計，更要因應持續性、機器規模的推論流量。國防與基礎設施承包商 Parsons Corporation 表示，其最近十筆超過 1 億美元的合約中，有八筆包含關鍵的人工智慧差異化要素，這是最明確的訊號之一，顯示人工智慧能力已成為大型政府採購的門檻要求。聯準會週三決議將利率維持在 3.5%–3.75%，為此一資本循環增添關鍵的總體經濟面向：在企業借貸成本偏高且穩定的情況下，這 7500 億美元的建設主要透過股權籌資與資產負債表現金支應，使投資實力集中在現金充裕的超大規模雲端業者手中，並排擠依賴債務融資的較小業者。

7500 億美元資本支出押注的落點

大型科技業資本支出預計在 2026 年將達到約 7500 億美元，較 2025 年成長約 70%，根據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）數據。這項支出集中在六大超大規模雲端業者，包括 Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文及其他少數業者，皆競相擴建資料中心產能以因應生成式人工智慧工作負載。此次擴建規模空前：單一年度 7500 億美元超過沙烏地阿拉伯全年國內生產毛額（GDP），凸顯人工智慧基礎設施軍備競賽如何劇烈重塑全球資本配置。Alphabet 單獨計劃透過股權發行籌資 800 億美元，專門用於人工智慧基礎設施，其中波克夏承諾投入 100 億美元。此交易使巴菲特旗下公司成為 Alphabet 人工智慧布局的重要新投資者，顯示即使是價值導向的資本如今也視基礎設施支出為經濟合理而非投機行為。資本支出年增率高達 70%，其背後驅動力來自運算資源需求的根本轉變：推論運算需求如今比原訂時程提前至少三年超越訓練運算，根據彭博行業研究。這意味著目前興建的資料中心不僅須處理模型訓練，還須應付即時、機器規模的推論流量，這是一項資本密集度更高的需求，需要更密集的繪圖處理器（GPU）叢集、更快的互連網路，以及專用冷卻基礎設施。六大超大規模雲端業者合計市值超過 2 兆美元，使其擁有股權貨幣足以支應此擴建計畫，無須依賴因利率升高而對小型業者變得昂貴的債券市場。

代理式人工智慧如何迫使平台重建

代理式人工智慧（Agentic AI）工作負載，亦即無需人為介入即可執行多步驟任務的自動化軟體代理，正將現有開發者基礎設施推向崩潰邊緣。GitLab 裁減 14% 員工、退出 22 個國家，並扁平化管理層級，目的正是為了針對此類工作負載重建其平台。執行長 Bill Staples 表示，代理式工作負載對開發者基礎設施造成的壓力，是傳統 CI/CD 管線從未設計來應付的。GitLab 與一家人工智慧實驗室合作，重新設計其架構以因應機器規模的營運，在此模式下，代理可自主生成程式碼、執行測試並部署變更，全程無需人為介入。這並非邊際性的調升評等，而是一次根本性的平台重建，觸及開發者工具鏈的每一層，從版本控制到部署編排皆然。同樣的動態也正在更廣泛的軟體堆疊中上演。GitHub、Cloudflare 與 Cisco 均正在重新架構其產品，以處理代理式流量模式，此類模式在量體、爆發性與並發需求上皆與人為驅動的使用行為截然不同。對 GitLab 而言，裁減 14% 員工人數並退出 22 個國家，釋出了營運現金以支應此次重建，無需稀釋股權，也無需以 3.5%–3.75% 的利率舉債。GitLab 股票在消息公布後上漲 8%，顯示投資人積極獎勵能讓公司為代理式工作負載做好定位的平台重建，即便此類重建需要承受痛苦且近期的重整成本。分析師預估，若平台轉型順利執行，代理式人工智慧可望在 2028 年前占 GitLab 營收逾 40%。

競爭格局重組：誰受益、誰受創

人工智慧基礎設施軍備競賽正在科技領域創造出明確的贏家與輸家。在贏家方面，Parsons Corporation 報告指出，其最近十筆超過一億美元的合約中，有八筆包含關鍵的人工智慧差異化優勢。該公司的 AI 賦能 iNET 智慧移動平台已在全球部署超過 40 次，包括阿布達比橋梁檢測計畫，該計畫運用 AI 驅動的感測器與分析技術，即時監測結構完整性。執行長 Carey Smith 正有效將政府的人工智慧採購熱潮變現，在大型競爭性投標中，AI 能力如今已成為門檻因素。Parsons 的合約涵蓋國防後勤、智慧交通與關鍵基礎設施監測：這些領域中，AI 賦能的分析與自動化相較傳統工程服務享有顯著溢價。在輸家方面，缺乏 AI 差異化的企業正面臨利潤率壓縮。Intuit 與 Block 承受日益加重的壓力，因為它們必須在 AI 功能上大舉投資，同時其核心稅務與支付業務已步入成長趨緩的類別。波克夏對 Alphabet 增資案的一百億美元承諾本身即是競爭訊號：這意味巴菲特認為獨立的 AI 基礎設施投資風險過高，寧可支持口袋最深、營收基礎最廣的超大規模雲端業者。七千五百億美元的資本支出浪潮正將市場力量集中於六大超大規模雲端業者，而規模較小的雲端供應商與企業軟體廠商則難以籌措資金進行同等規模的建設。Parsons 的股票過去十二個月表現領先標普 500 指數 40 個百分點，反映投資人對具備實際部署實績的 AI 賦能政府承包商所給予的溢價。

供應鏈與企業買家的下游影響

7500 億美元的資本支出浪潮正以強勁力道席捲半導體與資料中心供應鏈。高頻寬記憶體、先進封裝與網路晶片的需求已超出供給，推升零元件價格並拉長全產業交期。企業買家，包括銀行、保險公司與零售商，正面臨雙重夾擊：一方面，超大規模雲端業者將基礎設施成本轉嫁至定價，企業須為雲端運算資源支付更高價格；另一方面，繪圖處理器產能多數被超大規模雲端業者吸納，企業等待時間更長。聯準會將利率維持在 3.5%–3.75% 區間，使企業借貸成本居高不下，加劇此壓力，非科技公司更難自行籌資建置人工智慧基礎設施。結果是市場出現分歧：具投資級信評與強勁股權籌資能力的超大規模雲端業者可直接出資建置，其餘業者則以不斷上漲的價格租用產能。對半導體供應鏈而言，資本支出增加 70% 是一把雙面刃。這保證了台積電、三星與 SK 海力士的營收成長，但也帶來產能配置風險：超大規模雲端業者正簽署多年期預付合約鎖定晶圓廠產出，排擠無法承諾同等量的較小晶片設計業者。台積電已將 2026 年資本支出預測上調 15%，以因應超大規模雲端業者需求，進一步收緊非超大規模雲端業者客戶可取得的先進封裝產能供給。零元件短缺預期至少持續至 2027 年中，因為新晶圓廠產能自全新投資啟動至投產需 24 至 36 個月。

利率維持不變成為人工智慧資本支出的總體經濟順風

聯準會決定將利率維持在 3.5%–3.75% 不變，釋出明確的政策訊號，形塑 7,500 億美元人工智慧資本支出週期將如何融資、以及由誰承擔。利率按兵不動使債務融資成本維持偏高但穩定，有利於資產負債表強健的企業，卻懲罰那些缺乏股權籌資工具、必須靠借貸才能為基礎設施建設籌資的高槓桿新創公司。同時，一年期定存單殖利率維持在 4.29%，讓現金充裕的科技公司在將資金投入回收期長達十年的長期基礎設施專案之際，仍能從營運現金中獲得可觀報酬。聯準會的審慎態度實質上是一場賭注，押注人工智慧帶動的生產力榮景最終將實現央行所期望的通膨降溫，而無需進一步升息、推高整個 7,500 億美元程式的成本。這項賭注與彭博行業研究的預測一致，即生成式人工智慧市場將在 2032 年達到 2.3 兆美元，此規模將顯著提振整體經濟的實測生產力。但這項政策訊號也伴隨風險：若人工智慧基礎設施支出在營建、能源與半導體領域引發需求拉動型通膨，聯準會可能被迫逆轉立場並升息，這將推高目前每一塊錢部署資金的成本。聯準會內部員工模型顯示，2027 年若升息 50 個基點，將使 7,500 億美元專案的年度利息支出增加約 37.5 億美元，對任何以浮動利率債務為基礎設施融資的企業而言，都是不容小覷的專案報酬拖累。波克夏對 Alphabet 的 100 億美元股權承諾，正是精準校準以規避此類曝險：股權無需支付利息，而巴菲特押注 Alphabet 的現金產生能力將足以支應建設需求，無論聯準會下一步動作為何。

前進路徑取決於代理式人工智慧的生產力紅利能否及時到位，以抵銷基礎設施建設本身帶來的通膨壓力。歷史提供粗略指引：1990 年代網際網路基礎設施過度建設最終確實帶來真正的生產力浪潮，但投資高峰與生產力實現之間的差距長達近十年，期間股權市場經歷嚴重回檔。人工智慧週期在投資與部署兩端皆推進更快，但時間點的根本問題仍懸而未決。Parsons 在人工智慧差異化合約的斬獲、GitLab 的平台重建，以及波克夏對 Alphabet 的股權承諾，collectively 顯示民間部門正以高信心押注這項紅利將如期到來。此週期與網路泡沫時代的差異在於存在可辨識、可變現的應用：代理式軟體開發、人工智慧驅動的基礎設施檢測，以及人工智慧差異化的政府合約，已持續產生可量化的合約斬獲與股票超額表現。聯準會按兵不動；市場如今須證明每年 750 十億美元的基礎設施支出能產生足以合理化風險的報酬。